核心观点：2023年复盘：2023年1-10月固定资产投资同比增长2.9%，前三季度建筑行业新签合同增速和业绩增速同比均有所放缓。上半年“中特估”和“一带一路”倡议等驱动建筑上涨，下半年投资数据放缓和债务问题等压制建筑估值。2024年观点：市场预期地方政府债务压力大，我国城镇化率kaiyun登录入口 kaiyun平台增速放缓，对基建和房建较为悲观。我们认为中国户籍城镇化率提升空间很大，地方政府开云网站 kaiyun网址债务风险低且可控，专项债和国债助力基建稳增长，“三大工程”改善房建预期。户籍城镇化率低于50%，人均基建水平提升空间大。2021年中国户籍城镇化率为46.7%，2022年中国城镇化率为65.22%。2022年美国/日本城镇化率分别约为83%/92%，我国户籍城镇化率提升潜力大。美国铁路里程在1916/2021年分别为40.87/14.86万公里。2021年中国铁路里程为10.98万公里(不含高铁)。2021年，中国/美国人均铁路里程分别为1.07/4.47公里/万人，中国/美国人均公路里程分别为37.38/202.77公里/万人。我国人均基建水平有较大提升空间。1万亿元国债和约4万亿元专项债助力基建稳增长。2024年开云网站 kaiyun网址出口、房地产投资、