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　　1月17日，国家统计局发布数据，2024年全年国内生产总值134.91万亿元，首次突破130万亿元，同比增长5%。

　　2024全年全国固定资产投资全年全国固定资产投资（不含农户）51.44万亿元，同比增长3.2%；扣除房地产开发投资，全国固定资产投资增长7.2%。（慧博投研资讯）2024年全国狭义、广义基建投资完成额同比分别为4.40%、9.19%，较1-11月环比+0.20pct、-0.20pct，或由于前期专项债发行提速，实物工作量加快形成所致。在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-12月，电热气水投资同比增长23.90%（环比+0.20pct）；其次为交通运输、仓储和邮政业投资，同比增长5.90%（环比-1.0pct），水利、环境和公共设施管理业投资同比增加4.20%（环比+0.20pct）。在基建各主要细分行业中，1-12月，水利管理业投资增速位居各细分行业kaiyun网页版 kaiyun入口首位且环比持续提升，为41.7%（环比+0.8pct），或主要系增发国债支持项目加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为13.5%（环比-1.5pct），仍维持高位。

　　2024年，我国基建投资维持稳健增长态势。展望2025年，财政政策更为积极，超预期逆周期调节力度或将加大，同时基建投资端资金支持力度加大，结合化债政策持续推进下，需求端和资金端共同发力助力全年基建投资增长稳健。

　　1月13日，证监会召开2025年系统工作会议，指出2025年我国宏观政策取向更加积极有为，超预期逆周期调节力度加大。会议要求，要持续推动资本市场“国九条”和“1+N”政策体系落地见效，全面落地上市公司市值管理指引，加大上市公司分红、回购激励约束，进一步发挥好资本市场并购重组主渠道作用，尽量完善“并购六条”配套机制。1月17日，国务院举办国新办新闻发布会，下一步，国务院国资委将切实抓好中央企业控股上市公司高质量发展，持续在提升质量效益方面下功夫，不断改进和加强上市公司市值管理，优化上市公司国有股权管理，努力kaiyun网页版 kaiyun入口打造资本市场价值投资、理性投资、长期投资的标杆。

　　“国九条”强化上市公司现金分红监管和制定上市公司市值管理指引，近期，证监会和国资委均发布市值管理相关政策文件，预计后续各央企考kaiyun登录入口 kaiyun平台核方案有望逐步落地实施，叠加现金分红监管力度持续加大，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。

　　1）12月基建投资环比提速，2025年财政发力叠加化债落地实施助力基建基本面改善，央企市值管理驱动破净建筑央企价值提升：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁、中国中冶；

　　2）基建设计企业位居产业链前端，受益财政/投资加码预期和化债实施，龙头业绩稳健、竞争力更强，建议关注：地铁设计、中交设计；

　　3）地产政策宽松基调持续，地产销售有望止跌企稳，前端设计标的有望迎来基本面改善和估值提升，建议关注主业发展稳健，同时布局新兴业务，有望创造新业绩增长点的标的：华阳国际；

　　4）国际政局变动下，“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际。

　　国际政局有望驱动内需扩张，2025年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。扩内需预期下，地产政策或将继续出台，地产行业下行态势改善可期。此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，

　　多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业央企基本面整体稳健，经营质量改善为各家目标，央国企集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企：（1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。

　　（2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。

　　（3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；

　　（4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计；

　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。

　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。

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