3、需求高频跟踪：商品房成交边际好转，市场需求弱势增加，外需整体平稳15

　　图表13：2023年1-11月，电力热力、仓储、铁路等细分行业投资明显扩张7

　　今年以来，基建落地有何进展、新老动能如何演化？展望2024年，基建投资如何发力、

　　2023年重大项目计划投资额高于2022年；但受项目准备不足等影响，实际批复投资额有

　　所下降。以23个主要省市为样本，2023年重大项目计划投资额合计接近10万亿元，较

　　2022年增长13.6%。但在项目落地过程中，存在准备不足、难开工、进展慢等问题。多地

　　2022年审计报告显示，项目准备不足等是重大项目难以推进的主要原因。2023年1-11

　　月，发改委审批项目投资额1.28万亿元、同比下降约11.8%，各地月均重大项目开工投

　　图表1：2023年重大项目计划投资额高于去年图表2：2023年发改委批复项目投资额有所下降

　　12000亿元2023年各省市重大项目计划投资额16000(亿元)发改委审批核准项目投资额累计值

　　图表3：2022年部分地区重大项目难以推进原因图表4：2023年1-11月重大项目开工投资额不及去年

　　1.项目建设进度滞后...现场施工组织不到位，建设进度滞后...14(万亿)各地月度重大项目开工投资额统计

　　2.项目建设资金难落实。1个项目2022年资金缺口2.80亿元，至2023年4

　　1.营商环境仍有待优化。因结算进度滞后，工程尾款难以及时拨付至施工单位:

　　2.建设项目监督管理仍存在缺失。建设主管部门对26个“未批先建”项目免予处

　　3.建设项目工程管理不够严格...项目未严格执行招标或合同约定，多支付预付6

　　1、项目推进不到位...未确定具体明晰的建设内容无法实施，需要调整资金用4

　　途...未能取得建设用地手续等原因，项目准备不充分难以按时开工，资金闲置

　　1.与邻省生产要素价格差异大，区域协同发展工作存在不足，合作共建项目推进

　　重庆2.前期论证不充分、要素保障不到位…若干项目未达计划进度或尚未开工…1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

　　财政“蓄力”状态下，资金到位速度放慢，下半年来基建投资增速回落。2023年1-11月，

　　广义财政支出增速-0.5%，明显低于年初预算的5.9%。其中基建相关公共财政支出一度下

　　滑，2022H2-2023H1整体处于负增长区间；新增专项债发行进度也慢于去年同期，剔除2022

　　年10月的5000亿结存限额来看，当年6月发行进度已达90%，今年同期为58.7%。资金

　　拨付到基建投资之间存在一定时滞，受前期资金到位速度放慢的影响，今年下半年基建投

　　图表5：2023年前三季度财政支出增速低于经济增速图表6：2022H2-2023H1，基建相关公共财政支出明显下滑

　　图表7：2023年新增专项债发行进度慢于去年图表8：下半年来基建投资当月同比明显回落

　　项目准备不足和资金到位偏慢的问题，导致实物工作量的落地较为滞后。主要基建上市公

　　司订单与基建投资走势较为一致，对应于投资增速回落，今年以来基建订单也呈现下滑迹

　　象。1-11月，基建订单同比8%、较去年末下降7个百分点，5月以来建筑业PMI新订单

　　指数基本处于荣枯线下方。基建投资与实际落地之间仍存在明显分化，11月沥青开工率

　　仅为36.7%、位于23%的历史较低分位，12月以来进一步走弱至33.4%。

　　图表9：2月份后主要基建上市公司订单持续下滑图表10：基建投资与实际落地之间仍存在明显分化

　　主要基建上市公司新签合同额基建投资(右)沥青开工率基建投资当月同比(右,2021年两年复合)

　　宽口径下，电燃水和交运仓储投资表现亮眼，水利环境投资明显下降。2023年1-11月，

　　电燃水、交运仓储投资增速分别为24.4%、10.8%，在2022年高增速的基础上进一步抬升。

　　细分领域中，电力热力、仓储、铁路投资明显扩张，增速分别较2022年提升4.2、3.6、

　　19.7个百分点至28.5%、28.7%、21.5%，拉动作用较强。水利环境投资增速为-1.1%、较

　　2022年大幅下降11.4个百分点，主要受公共设施投资拖累较大。公共设施在基建投资中

　　占比最高、约33%，增速较2022年显著回落12.6个百分点至-2.5%。

　　图表11：2023年以来电燃水和交运仓储投资表现亮眼图表12：基建大类行业及分项投资占比

　　40(%)基建投资累计同比(2021年基数调整)40%基建投资分项占比%3

　　图表13：2023年1-11月，电力热力、仓储、铁路等细分行业投资明显扩张

　　电力热力投资保持高增，“新能源”、“新基建”等贡献较大。电力热力行业中，电力的生

　　产供应与特高压、充电桩、新能源基础设施等密切相关。2022年以来，电源基本建设投

　　资增速明显抬升，其中新能源投资的带动作用突出；2023年1-10月，新能源（核电、风

　　电、太阳开云网站 kaiyun网址能）、传统能源（水电、火电）投资增速分别为56.1%、10.7%。2023年以来光伏

　　发电并网量也较去年同期明显增长，前三季度共计1.3亿千瓦、同比增长145.1%。

　　图表14：新能源投资的带动作用突出图表15：2023年以来，新增光伏发电并网容量显著增长

　　160%电源基本建设投资累计同比(2021年两年复合)6000万千瓦当季新增光伏发电并网容量

　　铁路投资显著增长，与“十四五”项目加快建设有关。参考《“十四五”现代综合交通运

　　输体系发展规划》，铁路相关重点项目包括战略骨干通道、“八纵八横”高铁通道、高铁区

　　域连接线及城际铁路等。规划加快布局下，今年计划投产高铁新线%，计划完成铁路固定资产投资7600亿元、较去年提升7%。按照规划目标，

　　预计2025年全国铁路、高铁营业里程分别达16.5、5万公里，对应未来两年铁路、高铁

　　图表16：2023年铁路投资显著反弹图表17：2008年以来高铁营业里程快速上升

　　公共设施投资回落，主要受专项债、卫生健康支出退坡等影响。新增专项债是公共设施投

　　资的重要资金来源，在其投资额中占比近20%。2023年，新增专项债限额3.8万亿元、低

　　于2022年（含5000亿结存限额），前10月投向市政产业园比例为31.3%、较2022年下

　　降2.5个百分点。此外，卫生健康支出对公共设施投资也有影响。2022年，全国公共财

　　政卫生健康支出同比17.8%，根据各省市财政预算报告，主要与疫情防控等支出增加有关。

　　大部分防控资金用于保障方舱医院、隔离点建设等，属于公共卫生基础设施范畴。随着疫

　　情防控平稳转段，2023年前11月卫生健康支出同比1.4%、较2022年回落16.4个百分点。

　　图表18：2023年专项债投向市政产业园占比回落图表19：2022年部分省市卫生健康及疫情防控支出

　　40%新增专项债投向占比(2023年为1-10月数据)亿元2022年部分省市卫生健康及疫情防控支出

　　来源：财政部、中国债券信息网、国金证券研究所来源：各省市财政预算报告、国金证券研究所

　　水利投资或在中央新增国债支持下明显增长，近期首批项目清单已落地。2023年1-11月，

　　全国完成水利建设投资1.1万亿元、同比增长8.5%，完成投资为历史最多、已提前实现

　　完成投资1万亿元以上的全年目标。“十四五”水利发展规划、《国家水网建设规划纲要》

　　等指引下，流域防洪、国家水网、河湖生态、水文基建、智慧水利等重点工程仍将加快建

　　设。在此基础上，近期万亿国债首批资金预算2379亿元下达，重点支持灾后恢复重建、

　　图表20：万亿国债首批资金预算2379亿元下达图表21：2023年1-11月，完成水利建设投资历史新高

　　领域项目详情资金规模（亿元）12000亿元水利建设完成投资及增速(2023年为1-11月数据)%80

　　加快“十四五”项目建设或成推进实物工作量落地的关键，交通投资等仍有较强后劲。传

　　统基建投资中，交通投资占比近30%，是拉动基建投资的重要增长点。交通领域的“十四

　　五”重大项目较多，此外还包含智慧交通建设、交通信息设施等“新基建”工程，参考各

　　地规划，“十四五”交通投资规划增长32%。2021、2022年交通投资增速分别为-0.2%、3.9%，

　　2023年预计为3.5%，对应交通投资未来两年平均增速可达10%以上，仍有较强后劲。

　　2、成为VIP后，下载本文档将扣除1次下载权益。下载后，不支持退款、换文档。如有疑问请联系我们。

　　3、成为VIP后，您将拥有八大权益，权益包括：VIP文档下载权益、阅读免打扰、文档格式转换、高级专利检索、专属身份标志、高级客服、多端互通、版权登记。

　　4、VIP文档为合作方或网友上传，每下载1次， 网站将根据用户上传文档的质量评分、类型等，对文档贡献者给予高额补贴、流量扶持。如果你也想贡献VIP文档。上传文档

　　计算机行业深度报告：华为鸿蒙，终端应用繁荣奇点将至，兼顾行业β与个股弹性.pdf

　　家电行业深度报告：哪些小家电有望受益Temu、TikTok出海红利？.pdf

　　家电行业专题：内销再看空气能，后煤改电时代，热泵市场开启新篇章.pdf

　　交通运输产业行业研究：2024年度策略：守得云开见月明，底部配置正当时.pdf

　　原创力文档创建于2008年，本站为文档C2C交易模式，即用户上传的文档直接分享给其他用户（可下载、阅读），本站只是中间服务平台，本站所有文档下载所得的收益归上传人所有。原创力文档是网络服务平台方，若您的权利被侵害，请发链接和相关诉求至 电线) ，上传者